时隔12年两闯创业板折戟，正方软件敲不开ipo大门-zl尊龙凯时集团

　　6月16日，深交所披露，正方软件股份有限公司（以下简称“正方软件”）申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

　　这已经是正方软件第二次折戟ipo了。十二年前，正方软件曾上报首次公开发行的创业板申请文件，但于2010年3月31日审核会被否。

　　如今，这家成立二十三年的公司再次被挡在ipo门外，究竟有何隐忧？

　　根据招股书显示，正方软件是一家专注于为国内高等院校、中职学校和教育行政部门等用户提供教育信息化zl尊龙凯时集团的解决方案的软件企业，围绕学校在教学、学工、科研、人事、办公、办事等核心业务方面的信息化需求，打造“智慧校园信息平台”，提供的主要服务包括软件开发、运维及服务、硬件及集成等。

　　创始人叶青松在创办正方软件前，曾任浙江唐人电脑有限责任公司技术工程师、销售经理，1999年创办正方软件后，是公司的核心技术人员，正方软件的 “基于物理隔离和图像加密的教务核心数据保护方法”、“数据展示方法及系统”、“基于改进雷达图的选课推荐方法”、“敏感数据加密方法及装置”等多项发明专利，叶青松都是发明人之一。

　　此次ipo前，叶青松直接持有正方软件8.8956%股份，其控制的青松投资、红正企管分别持有正方软件62.089%、2.3211%的股份；刘云兰女士担任公司董事，持有红正企管19.1667%的合伙份额。

　　叶青松、刘云兰女士系夫妻关系，合计控制正方软件73.3057%股份，为正方软件实际控制人。

　　来源：招股书

　　早在2009年，正方软件就曾向创业板发起冲刺。在2010年3月创业板发审委的审核中未获通过。

　　关于正方软件的第一次ipo折戟原因，引发了众多猜测。

　　其中广为流传的是说上会前夕正方软件遭到了匿名举报。一位自称是浙江某大学的教务处软件系统管理员，以《高等学院的悲哀 软件行业的耻辱》为题，举报了正方软件。

　　这份举报材料直指正方软件功能混乱、信息安全存疑、无视教务管理的严肃性和信息安全的基本原则等问题。

　　材料中还提到郑州工程学院、西安培华学院、南通医学院、内蒙古医学院、重庆三峡职业学院等众多高校，不得已被迫停用正方教务软件。

　　除此之外，也有传闻说为正方软件提供数据报告的赛迪顾问也深陷“涉嫌ipo咨询造假”。

　　但这些传闻随后都被正方软件否认。在上市申请被否后2个月后，正方软件在召开的媒体座谈会上，公开表示上述所谓的举报材料早已出现，系竞争对手所为。

　　而“赛迪顾问涉嫌ipo咨询造假”的原发媒体《理财周报》也登出道歉声明称报道细节存在不实地方。

　　至于上市申请被否的原因，创业板审核意见提到，其公司的主营业务存在依赖高校管理软件单一市场的风险，而该市场竞争激烈，对申请人的持续盈利能力可能构成重大不利影响。

　　彼时，叶青松曾表示，公司会在合适的时机再考虑上市事宜。

　　没想到，这一等竟然是十二年后。然而结果却仍然是重蹈覆辙。

　　再次折戟，正方软件严重的高校依存症也仍然未解。连收两轮问询，也已经揭露了正方软件的困境和掩埋在业绩下的隐忧。

　　两轮问询，深交所最关注的是正方软件的业绩问题。

　　根据招股书显示，2018年-2021年，正方软件分别实现营业收入1亿元、1.47亿元、1.86亿元和2.01亿元，逐年递增；报告期内，正方软件净利润分别为 2,008.76 万元、5,452.75 万元、8,761.29 万元和 185.61 万元。2021 年上半年，正方软件经营活动产生的现金流量净额为负值。

　　且其波动幅度显著高于同行，引来深交所的问询。尤其2019年和2020年，正方软件业绩增速大大高于同行的新开普、致远互联和金智教育。

　　值得一提的是，上一次的ipo也是报告期内业绩增速猛增。

　　彼时，2007年-2009年，正方软件实现营收2021.98万元、3281.77万元和5300.75万元，2008年、2009年分别同比增长62.30%、61.52%；净利润775.25万元、1440.08万元、2442.78万元，后两年同比增长85.76%和69.63%。

　　但是如果把时间线拉长，正方软件2018年的营收只在2009年的基础上仅仅增长了0.89倍，净利润甚至低于九年前的水平。

　　第二次问询中，正方软件创新属性是否符合创业板定位也遭到了问询。

　　从业务来看，正方软件的产品和服务主要包括软件开发、运维及服务、硬件及集成。

　　在报告期内，正方软件来自软件开发的收入分别为8245.11万元、12647.15万元、16396.84万元、3104.8万元，占总收入的比重分别为82.78%、86.43%、88.49%、82.64%。

　　可以看到，正方软件的软件开发收入占主营业务收入比例的平均值为 87.88%，软件开发是其核心收入。其次是运维及服务，报告期内三年平均值为7.40%。

　　虽然软件开发是营收的主要来源，但正方软件的研发投入力度却并不大。

　　根据招股书显示，截至 2021 年 12 月 31 日，正方软件拥有研发人员 146 人，占员工总数的 33.49%。

　　来源：招股书

　　2019—2021年，正方软件的研发费用分别为2614.56万元、2653.78万元、2890.34万元，研发费用占营业收入比例分别为17.8%、14.28%、13.73%，有逐渐下滑趋势。

　　更令人质疑的是，正方软件的研发投入并没转化为丰硕的研发成果。截至2022年2月末，正方软件共有专利8项，其中发明专利5项，其中只有1项发明专利和1项外观设计是2019年之后获得的。

　　除此之外，根据招股书显示，正方软件此次ipo拟募资4.49亿元用于智慧校园信息化服务平台升级等三大项目，然而背后实际却是为了购置房产。

　　招股书显示，“智慧校园信息化服务平台升级建设项目”投资总额为26,566.43 万元，其中办公场地购置投资 10,000.00 万元，“营销服务体系优化建设项目”投资总额为 9,356.34 万元，其中场地购置投入 6,730.00 万元。

　　而正方软件却自称是轻资产公司。深交所也因此问询，要求其补充说明作为轻资产公司，多个募投项目中涉及购置房产的合理性与必要性，是否涉及房地产开发或相关经营业务，是否符合相关监管政策。

　　然而正方软件只是简单回复称：“购置房产符合公司经营与发展的实际需求，降低租赁经营场所风险；自有办公场地有助于提升公司品牌形象，利于人才引进；完善营销服务体系建设，提升市场开拓和维护能力。”

　　由此可以看到，虽然这次ipo正方软件等了十二年，但时间并没有让正方软件“长大”，上市募资的用途也并没有计划开拓新业务，正方软件又如何能打动资本市场呢？

　　本文来自微信公众号“直通ipo”（id:zhitongipo），作者：盛佳莹，36氪经授权发布。